深交所官网信息显示，5月25日，绍兴兴欣新材料股份有限公司（以下简称“兴欣新材”）将在深交所主板IPO上会，此次公开发行不超过2,200万股，占发行后总股本比例不低于25%。公司此次拟融资5.5亿元，分别用于年产14,000吨环保类溶剂产品及5,250吨聚氨酯发泡剂项目、8,800t/a哌嗪系列产品、74,600t/a重金属螯合剂、1,000t/a双吗啉基乙基醚项目，以及研发大楼建设项目和补充流动资金。
来源：深交所官网
收举报信、定位不清、业绩下滑
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兴欣新材四年三战IPO
招股书显示，兴欣新材曾于2019年申报科创板，后于2019年年底撤回申请。2020年，公司转战创业板，但是在经过四轮问询回复后，公司于2021年2月再度撤回申请。
据招股书，兴欣新材在2019年12月撤回科创板IPO申请的主要原因是举报信和科创属性。
2019年8月，兴欣新材时任保荐机构收到江西昌九金桥化工有限公司（以下简称“金桥化工”）股东俞庆祥寄送的《关于绍兴兴欣新材料股份有限公司实际控制人叶汀在江西昌九金桥化工有限公司任职期间违规情况的简要说明》（以下简称“举报信”）。此后，兴欣新材律师同年10月收到北京德和衡律师事务所寄送的《关于叶汀担任江西昌九金桥化工有限公司总经理及其承包经营期间存在违法违规行为的律师函》（以下简称“律师函”）。
举报信及律师函认为，叶汀涉嫌将金桥化工技术转移给兴欣新材；在叶汀担任金桥化工总经理期间，与兴欣新材间发生的关联交易涉嫌损害金桥化工及其他股东利益；叶汀存在违法侵吞金桥化工应收货款的行为，涉嫌构成职务侵占罪或挪用资金罪等。
同时，由于兴欣新材主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售，属于化工行业，与信息技术、高端装备、生物医疗等典型的新兴产业相比，科创属性和“硬科技”含量相对不突出。
综上两点，经过与时任保荐机构协商，兴欣新材决定撤回科创板上市申请。
而兴欣新材在2021年2月撤回创业板IPO申请的主要原因是公司2020年盈利水平下降以及无法在规定时限内完成回复所致。
另外，在2020年7月31日，深圳证券交易所受理了兴欣新材创业板IPO申请文件；2021年1月26日，兴欣新材收到了《第五轮审核问询函》。在收到《第五轮审核问询函》前，兴欣新材合计回复时间已经超过85天。
基于当时公司自身业绩下滑及无法在规定时限内完成回复等因素考虑，经与时任保荐机构协商，兴欣新材决定主动撤回首发申请文件，计划待公司盈利水平回升后再启动发行上市工作。
营收上涨、负债下降、注重研发
兴欣新材交出亮眼成绩单
不过，在经历了两次失败后，本次IPO中兴欣新材交出了一份较为亮眼的成绩单。
据招股书，2020年至2022年（以下简称“报告期”），公司实现的营业收入分别为3.74亿元、5.08亿元和7.74亿元，复合增长率为43.97%；实现扣非后净利润分别为4,937.92万元、1.14亿元和2.07亿元，复合增长率为104.74%。综合毛利率分别为29.81%、38.13%和40.69%。由此可见，报告期内，公司经营业绩及规模保持快速增长，经营规模较大。
来源：兴欣新材招股书
另外，公司负债也在下降。截至2023年3月31日，兴欣新材负债总额1.32亿元，较2022年末负债总额减少4,318.73万元，公司表示，主要原因为：（1）2023年一季度，公司已背书转让未终止确认的银行承兑汇票减少，使得其他流动负债余额下降2,441.37万元；（2）2023年一季度，公司发放2022年末计提的年终奖，使得2023年3月末应付职工薪酬余额下降1,170.25万元；（3）2023年一季度，公司在2022年下半年开立的应付票据陆续到期，使得2023年3月末应付票据余额下降1,072.00万元。
据招股书介绍，兴欣新材主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售，产品包括哌嗪系列、酰胺系列等，其中哌嗪系列产品为报告期内主要产品，占各期主营业务收入的85%左右，主要覆盖电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等应用领域。经过多年的发展，公司已发展成为了行业领先的哌嗪衍生物生产商，打造了完整的哌嗪衍生物产业链，涵盖了N-羟乙基哌嗪、脱硫脱碳剂、三乙烯二胺、N-甲基哌嗪、N-乙基哌嗪等产品线，在哌嗪衍生物种类、产能及性能等方面均处于行业领先水平。
兴欣新材表示，公司一直注重研发，报告期内各期，公司研发费用金额分别为1,224.82万元、1,878.33万元和2,911.91万元，占营业收入的比例分别为3.28%、3.70%和3.76%，研发投入逐年增加。
来源：兴欣新材招股书
但是值得一提的是，报告期内，公司研发费用率平均在 3.6%左右，低于可比上市公司平均水平。兴欣新材给出的解释是：安徽兴欣于 2017 年下半年才正式投产，研发工作尚处于起步阶段，研发投入不高；另外，公司规模偏小，资金实力有限，而上市公司在资金方面具有显著优势。
来源：兴欣新材招股书
同时值得注意的是，公司创始人叶汀为7个发明专利发明人之一。
招股书显示，截至目前叶汀已从事哌嗪相关产品的研发工作近30年，2010年以后，主要负责公司的整体发展战略和研发方向，主导了“催化胺化法生产哌嗪”、“还原胺化法生产N-甲基哌嗪和N-乙基哌嗪”等多个项目，为公司7个发明专利的发明人之一。目前，兴欣新材打造了完整的哌嗪衍生物产业链，并发展成为了行业领先的哌嗪衍生物生产商。公司的“氮杂环类精细化学品中间体制备关键技术与产业化”项目与天津大学等单位联合获得教育部科学技术进步奖一等奖，以及多个产品被评为浙江省科学技术成果。
报告期内，叶汀直接持有公司3,250.94万股股份，通过璟丰投资间接持有公司177.31万股股份，合计持有公司3,428.25万股股份，占公司股份总数的51.94%，为公司的控股股东及实际控制人。
最后值得注意的是，虽然2020年-2022年营收及净利保持快速增长，但兴欣新材2023年上半年经营或出现下滑。据招股书，公司预计2023年上半年营业收入、净利润较2022年同期有所下降，主要系2022年1-6月六八哌嗪及乙二胺较为紧张，原材料价格短期内大幅上涨，使得产品销售价格上涨较多，而由于成本滞后性的原因，成本的上涨幅度有所滞后，使得2022年1-6月的主营业务毛利率达到45.58%，净利润相对较高。
审读：谭录岗
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