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在高层提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”后,中国证监会于日前召集多家头部券商广泛征求意见。个人以为,要达到活跃资本市场与提振投资者信心的目的,需要用好组合拳,更需要采取多种切实可行的举措。
近些年来,我国资本市场表现低迷,投资者信心亦严重不足,像具有“风向标”之称的上证指数长期在低位徘徊即是最好的证明。而且,自2015年后的八年时间,沪深股市一直处于震荡走势,上下两难。而在震荡市中,投资者不仅无法从市场中实现财富的增值,更由于常常遭遇割肉或套牢之苦而备受煎熬。
在高层提出要活跃资本市场,提振投资者信心后,有市场人士建议应进一步降低证券交易印花税。证券交易印花税的调整,曾经对资本市场产生过较大的影响。不过,目前的印花税已经处于低位,再次调整的空间并不大。而且,历经多次调整证券交易印花税,市场对此已有麻木之感,再次下调的效果或较为有限。更重要的是,随着《印花税法》于去年7月1日开始施行,印花税税率的调整已不再由财政部说了算,下调印花税不是件简单的事。
此外,也有市场人士建议实行T+0交易。与T+1交易模式下投资者当天买入不能卖出相比,T+0不存在这方面的问题。T+0交易不仅能够活跃市场的交投,也能让投资者及时纠错,多年来也是市场人士呼吁的重点。不过,T+0交易模式虽然能够活跃市场的氛围,但也可能加剧市场的投机行为。而且,T+0交易模式并不能从根本上解决投资者的信心问题。
个人以为,活跃资本市场与提振投资者信心是相辅相成的。客观上讲,市场交投活跃,对提振投资者信心会有一定的正面影响。反过来讲,投资者如果信心满满,是有利于促进市场交投活跃的。
个人以为,要活跃资本市场,提振投资者信心,须推出“组合拳”举措。一方面,一二级市场需要统筹兼顾。资本市场要支持实体经济的发展,科学合理保持IPO、再融资常态化不可或缺。但目前的新股发行与再融资,都有“过度”之嫌,也对市场产生了一定的负面影响。沪深股市多年来持续低迷,不能说与之没有关系。一二级市场统筹兼顾,既要发挥市场的融资功能,也要考虑到市场的承受能力与投资者的感受。
另一方面,要实现投资端与融资端的动态平衡。对于资本市场而言,投资端与融资端犹如硬币的两面,且都不可忽视。重视其中的一面,而忽视了另一面,都是有失偏颇的。虽然近些年来,公募基金与私募基金发展较快,但机构投资者在市场上的占比仍然偏低。如何让更多场外长线资金、更多境外机构投资者进入市场,并且能够长期留存资本市场,是必须直面的问题。
此外,市场需要“财富效应”。无论是机构投资者还是个人投资者,其进入资本市场都是为了获取回报,如果无法获取回报,反而连年亏损,无疑会打击其信心,投资者必然会弃之而逃。在资金离场的背景下,活跃资本市场只能成为空谈。一个频频制造“财富效应”的市场,往往能吸引更多投资者的加盟,吸引更多资金加速进场。这不仅有助于活跃市场,无形中也利于提振投资者的信心。当然,这也对上市公司治理水平与质量提出了新要求。
活跃资本市场,提振投资者信心,还需要在严惩市场违法违规行为,以及投资者保护上下足功夫。严惩违规者,保护好投资者的重要性是不言而喻的,这也是增强市场活力,提振投资者信心的基础与保证。个人以为,严惩违规者,就要将各种违法违规行为绳之以法。而在保护投资者方面,证券集体诉讼应成为主要手段。
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